Spørsmål

Nikolai Astrup (H): Hva er regjeringens begrunnelse for å utelukke kvalifiserte interessenter fra å by på Argentum Asset Management?

Begrunnelse

Det har fremkommet i Finansavisen og Dagens Næringsliv at kvalifiserte interessenter har blitt avskåret fra å legge inn bud på Argentums forvaltningsselskap Argentum Asset Management.
Regjeringen mener selv at den har kjørt en åpen og markedsmessig prosess. Samtidig kom det frem i sommer at departementet la begrensninger på hvem som kunne by, herunder å utelukke konkurrerende virksomheter. Det er vanskelig å se hva som skal være begrunnelsen for dette.
Statens viktigste oppgave ved et salg må være å maksimere skattebetalernes oppside. Et kvalifisert forvaltningsmiljø som kan ivareta statens store verdier i Argentum er derfor avgjørende. Det fremstår derfor selvmotsigende å utelukke aktører som allerede operer i dette markedet, eller som av andre grunner er faglig kvalifiserte.
Videre kan prosessen slik den nå er gjennomført, ha bidratt til at statens proveny fra salget av selve managementselskapet er lavere enn det kunne ha vært.
Jeg ber derfor en grundig redegjørelse for hvordan staten begrunner valg av prosess.

Svar

Cecilie Myrseth: Argentum Fondsinvesteringer as har oppfylt målet med å bidra til oppbyggingen av en sterk private equity industri i Norge. I tillegg har selskapet bidratt med store verdier for fellesskapet. Regjeringen mener derfor at et salg av forvaltningsvirksomheten (Argentum Asset Management AS, Argentum Business Management AS og Argentum Alternative Investments AS) og nedbygging og avvikling av statens investeringsportefølje over tid er den beste løsningen både for forvaltningsvirksomheten og for staten som eier.
Departementet er opptatt av å maksimere skattebetalernes verdier, og målet for denne transaksjonen har derfor vært høyest mulig pris etter fratrekk for forvaltningskostnader samtidig som hensynet til de ansatte og forvaltning av statens kapital skal ivaretas.
Departementet og styret i Argentum Fondsinvesteringer as, i samråd med finansiell rådgiver Pareto Securities, besluttet å gjennomføre en målrettet og effektiv salgsprosess av hensyn til selskapets drift, ivaretagelse av statens kapital og verdien av forvaltningsvirksomheten. Det ble vurdert at en åpen og bred salgsprosess over mange måneder ville få negative innvirkninger på forvaltningsvirksomhetens kapitalinnhenting til nye fond, skape usikkerhet for private investorer investert i årgangsfondene samt føre til tap av nøkkelkompetanse i organisasjonen og uten at det nødvendigvis ville medføre bedre pris. Det ble derfor gjennomført en strukturert salgsprosess hvor et tosifret antall kompetente norske og nordiske relevante aktører ble invitert inn. For å sikre et bredt og representativt spekter av interessenter, og dermed oppnå markedsmessig pris, ble det invitert inn både direkte konkurrenter, banker, private equity-selskaper og private eiermiljøer (family offices) i Norge og Norden.
Før sommerferien mottok vi foreløpige bud fra flere av disse aktørene, og vi valgte å invitere et utvalg av disse inn i en selskapsgjennomgang (due diligence-prosess) for å få bindende bud. Da salgsprosessen senere ble kjent i media vurderte departementet hvorvidt flere interessenter skulle inviteres inn i salgsprosessen. Det kom over tid henvendelser fra et tyvetalls aktører som ønsket informasjon om prosessen. Samtidig var den strukturerte salgsprossen i sluttfasen hvor budgivere allerede var i gang med selskapsgjennomgangen og forberedte bindende bud. En inkludering av nye interessenter ble vurdert å ikke være praktisk mulig uten å forsinke hele prosessen og dermed sette transaksjonen og foreliggende bud i fare.
Departementet, i samråd med styret og finansiell rådgiver, vurderte at det beste alternativet for å oppnå målet med transaksjonen var å sluttføre forhandlingene med budgiverne i den strukturerte salgsprosessen. Vurderingen var bl.a. forankret i at på dette tidspunktet var det allerede gjennomført en dialog med solide norske og nordiske investormiljøer, inkludert konkurrenter, som samlet utgjorde et representativt utvalg av ulike aktører.
Den 25. august mottok departementet bindende bud i den strukturerte prosessen. Disse budene vurderes som en markedsmessig pris for forvaltningsvirksomheten, bl.a. sett i forhold til virksomhetens historiske resultater, ny forvaltningsavtale (for forvaltningsvirksomheten) og det faktum at statens portefølje skal bygges ned.
Få dager etter budfristen mottok finansiell rådgiver et uoppfordret indikativt og ikke bindende bud på 250 mill. kroner fra et finansselskap. Det indikative og ikke bindende budet forutsatte full tilgang til å gjennomføre en omfattende selskapsgjennomgang, der en endelig verdsettelse og bekreftelse av budet ville bli fastsatt på bakgrunn av denne analysen. Etter dialog mellom denne budgiveren og finansiell rådgiver ble det klart at budet bygde på flere feilaktige og for optimistiske forutsetninger. Budet var utarbeidet uten tilgang til korrekte finansielle data, forretningsplaner, innsikt i ny forvaltningsavtale og annet vesentlig prosessmateriale. Samlet sett vurderte departementet, i tråd med innspill fra styret og finansiell rådgiver, at et endelig bud sannsynligvis ville ligge betydelig lavere enn det indikative og ikke bindende budet. Departementet, i samråd med styret og finansiell rådgiver, besluttet å videreføre forhandlingene med de aktørene som hadde lagt inn bindende bud i den strukturerte salgsprosessen.
Argentum Fondsinvesteringer as er en kompetansebedrift, og med salget av forvaltningsvirksomheten til EGD Holding AS er det vektlagt at verdien av oppbygget kompetanse tilfaller staten gjennom salgsprovenyet samtidig som organisasjonen opprettholder en fortsatt profesjonell og forsvarlig ivaretakelse av statens investeringsportefølje på 16,4 mrd. kroner. Organisasjonen har betydelig kunnskap om porteføljen, dens strukturering og oppbygning. Porteføljen består av om lag 250 PE-fond og om lag 1 500 underliggende selskaper strukturert gjennom et mangfold av mellomliggende investeringsstrukturer. Selv om det aktive investeringsarbeidet avsluttes for statens kapital gjennom salget, er dette likevel investeringer som skal forvaltes over flere år, og det skal treffes mange investeringsrelaterte beslutninger underveis. Departementet vurderer det som en klar fordel at forvaltningen og oppfølgingen av porteføljen vil gjøres av de som har bygget den opp over mange år.
Jeg mener at departementet, i samråd med styret, har gjennomført en markedsmessig prosess hvor det er oppnådd en meget god salgspris tilsvarende en multippel på 25 ganger driftsresultatet i 2024. Dette er høyt sett i forhold til lignende selskaper. Samtidig vil forvaltningsvirksomheten få en eier som kan ivareta en god og forsvarlig fremtidig forvaltning av statens kapital.