I Meld. St. 10 (2009–2010) presenterte departementet
oppdaterte anslag for langsiktig realavkastning, risiko (volatilitet)
og korrelasjoner for globale porteføljer av aksjer, obligasjoner
og eiendom. Disse anslagene ble brukt til å simulere utviklingen
i realverdien av SPU over en 15-årsperiode. Simuleringen viste forventet
verdiutvikling, samt usikkerheten rundt denne i form av konfidensintervaller.
Simuleringen tok imidlertid ikke hensyn til
netto tilførsler til fondet fra overskuddet på statsbudsjettet.
Disse tilførslene ventes å være betydelige også i årene som kommer,
selv om de vil falle som andel av fondsverdien. I Nasjonalbudsjettet 2011
ble for eksempel netto tilførsel til fondet anslått til 153 mrd.
kroner, eller rundt 5 pst. av fondets verdi. Den løpende tilførselen
vil derfor gi en sterkere vekst i fondsverdien enn simuleringen
uten tilførsel gir inntrykk av.
I denne temaartikkelen presenteres simuleringer av
fondets verdiutvikling som også inkluderer forventet tilførsel til
fondet. To spørsmål belyses: a) Hvor stort kan fondet ventes å bli
fram til 2030, og hvor stor er usikkerheten rundt framskrivningen?
b) Hvor stor blir netto tilførsel til fondet som andel av fondets
verdi, og hvor usikker er denne framskrivningen? Vil fondet gå fra netto
tilførsel til netto uttak, og når?
I simuleringene er det lagt til grunn at den
faktiske bruken av oljeinntekter over statsbudsjettet er 4 pst.
av fondsverdien hvert år. Dette er konsistent med en bruk av oljeinntekter
som over tid følger 4-prosentbanen til handlingsregelen. Det er
imidlertid ikke tatt høyde for at handlingsregelen åpner for at
den faktiske bruken av oljeinntekter i perioder kan avvike fra 4-prosentbanen,
noe som representerer en viktig kilde til usikkerhet i analysen.
Simuleringene bygger på departementets langsiktige
anslag for realavkastning, volatilitet og korrelasjoner, som er
uendrede fra i fjor. Det understrekes at disse anslagene er ment
å gjelde på svært lang sikt, og derfor ikke nødvendigvis er representative
for kortere tidsrom, som for eksempel kommende 20-årsperiode. Departementet
har foreløpig ikke utarbeidet særskilte anslag for denne perioden,
eller tidsvarierende anslag mer generelt, jf. diskusjon i Meld.
St. 10 (2009–2010), kapittel 8. Bruken av de langsiktige anslagene
i simuleringene er en annen kilde til usikkerhet i simuleringen.
Det vises til omtale i meldingen.
Komiteen tar temaartikkelen
til orientering.